证券化通证是一种充（chōng）满想象力的资产。时至（zhì）今日，对于区块链（liàn）和传统金融资本市场，证券（quàn）化通证仍然是一个全新的事（shì）物。从市（shì）场上看，越来（lái）越（yuè）多的金融机构（gòu）和初创公司都（dōu）集中（zhōng）于创建发行平台和（hé）二级交易，也（yě）有像Polymath、Harbor、Securitize等一些公司开（kāi）始研（yán）究铸币技术（shù）和标准，然而（ér）大量的机构投资者并没有真正进入这个市场，其在加密金融领域推进的步伐相对缓慢。

证券化（huà）通证尚需两个条（tiáo）件 自（zì）主性是自由交易重要（yào）前提

要想真正成为（wéi）革命（mìng）性的金（jīn）融市场，证券（quàn）化通证需要具（jù）备两（liǎng）个基本条件。第（dì）一是（shì）技术基础设施，比如证（zhèng）券化通证技术标准、可（kě）信（xìn）数字身份协议、满足监管要求的智能合约、点对点交易技术、数字资产管理（lǐ）和交（jiāo）易组件等，第二是更具革命性（xìng）的产（chǎn）品以及更加清晰的监管边界（jiè）。在（zài）两个条（tiáo）件未（wèi）成熟之前，证券化通证市场还无法真正展（zhǎn）现出令人（rén）激动人心的图景。

虽（suī）然证券化通证还（hái）处于十分早期的阶（jiē）段（duàn），但随着整个市场（chǎng）基础设施（shī）和工具的完善，未来这一（yī）新兴的金融工（gōng）具（jù）必将对现有模式的资产（chǎn）表达和（hé）交易（yì）方式产（chǎn）生革命性影响。证券化通证将降低一级（jí）发行和二级交易的合规成本，免去用户繁琐的注册（cè）和KYC/AML资料提交环节，有效缩短（duǎn）合规流程。发行（háng）者和募资者将受益于高效（xiào）率的发行和募资（zī），避免严重依赖单个平台（tái）的分（fèn）销（xiāo）能力（lì），可以实现（xiàn）多平台跨国联合一键式发行。投（tóu）资者也会受（shòu）益（yì）于优质资（zī）产带来的投（tóu）资机（jī）会（huì），通过可（kě）携带的证券化通证，使二级（jí）交易不再局限于单个平台，真正（zhèng）实现了金融资产的全球自（zì）由（yóu）流动。

相比传统加密（mì）货币（bì），证券（quàn）化通（tōng）证（zhèng）与之最（zuì）大的不同在（zài）于（yú）自主性，数字资产是现实资产数字化、可编程化、通证化的形式，但却缺（quē）乏了对所有权的确认，这一直以来被监管机构所诟病（bìng）。我们认为，在数据（jù）所有权方面，最先突破（pò）的（de）市场（chǎng）将是具有价值的数据所有权，而证券化通证正是继加密货币之后（hòu）符（fú）合条件的（de）数（shù）据资产。

除（chú）技术要（yào）求外，证券（quàn）化通证在管理中还有一项巨（jù）大挑战：必（bì）须明确数字资产所有权，这就导致（zhì）证券化通证必须和数字身份绑定在一起（qǐ），数字身份也是技（jì）术基础设施地重要组件之一。目前，数（shù）字身份是通过平台的账（zhàng）户系统（tǒng）进行表达，比如（rú）账户和密（mì）码，而账户系统大多被交易（yì）平台封闭和控（kòng）制，这就使得投资者与平台的账户体系形成了强耦合关联，购买和交易行（háng）为都被禁锢在单（dān）一平台里（lǐ），用户也无（wú）法在账户系统（tǒng）中以（yǐ）签名的方式对数字资产实施（shī）有（yǒu）效控制。

平台这样做不仅是出于商业（yè）利益的考虑，同时也有满足（zú）监管机构对用户（hù）进行KYC/AML的目的。在这样充（chōng）满矛盾的（de）二（èr）元体系下（xià），我（wǒ）们无法期望（wàng）平（píng）台之间相互打通（tōng），任何（hé）一个（gè）平台都（dōu）可能由于证（zhèng）券（quàn）化通证协议和交（jiāo）易（yì）模式的多样性，以及不同（tóng）区域监管政策（cè）的复杂性，无法在互（hù）通方面取得（dé）更大进（jìn）展，这就严重阻碍了证券化通证的自（zì）由流动。